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起原：金十数据
据寰宇黄金协会的贵金属分析师称，将来18个月，黄金价钱的出路偏朝上行，而白银和铂金展望将在2026年之前延续其近期的强势。
寰宇黄金协会出路预测组的高等经济学家Jeetendra Khadan和计划分析师Kaltrina Temaj写谈，“贵金属价钱在2025年上半年飙升至历史新高，这是在2024年上升20%的基础之上，这轮涨势由黄金引颈，在好意思元走弱、利率区间波动以及高度不细目标地缘经济环境下，投资需求强劲。”
分析师们走漏，投资者反复提议的一个问题是，“黄金是已见顶，如故有饱胀的燃料不竭走高？”
行使其黄金估值框架，寰宇黄金协会分析了面前的市集预期对黄金2025年下半年阐扬的指令，以及可能推高或压低金价的各式驱起程分。他们写谈：
“若是经济学家和市集参与者的宏不雅预测是正确的，咱们的分析标明，黄金可能会横盘整理并有小幅上行空间——鄙人半年稀奇上升0%-5%，“可是，经济很少会按照共鸣发展。若是经济和金融情景恶化，加重滞胀压力和地缘经济垂危步地，避险需求可能会大幅增多，将金价从面前水平再推高10%-15%。另一方面，平淡和捏续的冲突处治——这在面前环境下似乎不太可能——将导致黄金回吐本年12%-17%的涨幅。”
黄金的阐扬令东谈主畏怯！
寰宇黄金协会指出，2025年迄今为止，黄金的阐扬号称创记载。
“黄金行为阐扬最好的主要金钱类别之一，罢了了上半年，时代上升了近26%，”他们指出。“它在2025年上半年创下了26个历史新高，此前在2024年已松弛了40个新高。”
分析师们走漏，这种优异阐扬是多种身分综勾通用的效力，包括好意思元走弱、因预期将来降息而导致的收益率区间波动，以及“加重的地缘政事垂危步地——其中一些与好意思国买卖政策平直或波折计划。”
“更强的需求也来自于场酬酢易市集（OTC）、交往所和ETF交往行动的增多，”他们说。“这使得上半年黄金日均交往量达到3290亿好意思元——创下有记录以来的半年度最高数字。列国央行也以强劲的门径捏续购买，作念出了孝敬——即使莫得达到前几个季度的创记载水平。”
寰宇黄金协会指出，“本年迄今最迫切的宏不雅主题之一是好意思元的疲软阐扬，其创下了自1973年以来最差的年度开局，这少许也通过好意思国国债的疲软阐扬得以体现，一个多世纪以来，好意思债一直是安全的代名词。可是，在4月份不细目性加重的配景下，流入好意思债的资金行动踉跄。”
“相背，黄金ETF的需求在上半年尤其强劲，统统地区齐出现了权臣的资金流入，”他们说。“到上半年末，飙升的金价和投资者涌向避险金钱的共同作用，将群众黄金ETF的总金钱不停界限（AUM）推高了41%，达到3830亿好意思元。总捏有量增多了惊东谈主的397吨（格外于380亿好意思元），达到3616吨——这是自2022年8月以来的最高月末水平。”
“与买卖计划的和其他地缘政事风险施展了重大作用，不仅是平直作用，还通过鼓动好意思元、利率和更平淡市集波动的变化——统统这些齐增多了黄金行为避险金钱的劝诱力，”他们补充谈。“一言以蔽之，这些身分在昔时六个月里为黄金的汇报孝敬了约16%。”
行使其黄金汇报归因模子（GRAM），分析师们将影响理解如下：
风险和不细目性 – 行为寻求灵验对冲的投资者资金流动的触发器：4%（其中一半由地缘政事风险（GPR）指数的上升所阐述）；
契机老本 – 使黄金相干于好意思元和债券收益率更具劝诱力：7%（其中大部分或约6%与好意思元疲软计划）；
动量 – 不错增强趋势，或者通常地，使其均值转头：5%（主要与积极的黄金ETF资金流计划）。
不同潜在情景
寰宇黄金协会的分析师随后概括了他们对2025年下半年的不同潜在情景。
“黄金下半年就像坐在一个跷跷板上，地缘经济的不细目性让投资者垂危不安，”他们说。“通胀数据裸涌现改善的迹象，但仍然纪念情况可能马上恶化。与好意思元计划的压力可能会捏续存在，围绕好意思国例外论闭幕的问题可能会主导投资者的计划。总的来说，这些条目使黄金成为一个净受益者——但尽管基本面依然强劲，金价已部分捕捉了这些动态。反过来，可捏续的冲突处治和捏续上升的股价可能会劝诱更多风险偏好资金流，并截止黄金的劝诱力。”
巨额预期——黄金市集将捏续正常化
“市集共鸣标明，群众GDP将鄙人半年横盘整理并保捏在趋势之下，”他们写谈。“跟着关税的群众影响变得愈加显着，寰宇通胀率鄙人半年可能会升至5%以上——市集展望好意思国CPI将达到2.9%。为应付这种复杂的经济配景，展望列国央即将在第四季度末初始严慎镌汰利率，展望好意思联储将在年底前降息50个基点。”
分析师们走漏，诚然展望买卖谈判将获得一些进展，但本年剩余时期的环境可能仍将泛动，“总的来说，地缘政事垂危步地可能会保捏高位，导致市集环境巨额不细目。”
“咱们基于咱们的黄金估值框架的分析标明，在面前对要害宏不雅变量的巨额预期下，黄金可能鄙人半年保捏区间轰动，收盘价较面前水平大略越过0%-5%，格外于25%-30%的年汇报率，”他们说。“本事方针标明，黄金在昔时几个月的盘整阶段是更平淡上升趋势中的一次健康暂停，有助于缓解先前的超买情景，并可能为新的上升奠定基础。”
他们补充谈，“下落的利率和捏续的不细目性将保管投资者的胃口，极端是通过黄金ETF和场酬酢易，与此同期，2025年央行的需求可能会保捏强劲，从之前的记录水平上有所卤莽，但仍远高于2022年前500-600吨的平均水平。”
可是，高金价可能会不竭阻止忽地者需求，并可能饱读励他们卖出，这“将成为阻止黄金更强劲阐扬的一个身分。”
牛市情景
寰宇黄金协会指出，在牛市情景中，“这可能是一个更严重的滞胀环境——以增长放缓、忽地者信心下落和来自关税的捏续通胀压力为标识——或者是一场绝对的零落，其特质是平淡的资金向优质金钱滚动。”
他们说，“鉴于对好意思国经济疏通力和政策不细目性的日益担忧，黄金将受益于较低的利率和好意思元走弱。在这种配景下，列国央行可能会进一步加快其外汇储备从好意思元的多元化。”
在这种牛市情景下，寰宇黄金协会展望“黄金将阐扬强劲，可能鄙人半年再上升10%-15%，全年收涨近40%。”
分析师补充谈，“正如咱们历史上在风险加重时期所见，投资需求将权臣超越忽地者需求的延温和回收的增多。尽管上半年流入黄金ETF的资金仍是格外可不雅，但3616吨的总捏有量仍远低于2020年3925吨的峰值。此外，黄金ETF在昔时六个月里积贮了不到400吨，在昔时十二个月里仅超越500吨。比较之下，黄金ETF在之前的牛市中曾积贮了700吨至1100吨。”
分析师们还指出，COMEX期货的净多头头寸当今约为600吨，而在之前的危境中曾升至1200吨以上。“这一切齐标明，若是情况恶化，还有格外大的进一步积贮空间。”
熊市情景
关于熊市的情景，寰宇黄金协会指出，“可捏续的地缘政事和地缘经济冲突的处治，将减少保留黄金等对冲器具行为投资策略一部分的必要性——从而饱读励投资者承担更多风险。”
不外，分析师们指出，“谈判到咱们昔时六个月所见，风险的十足处治似乎不太可能。但更令东谈主荧惑的经济增长出路，即使通胀压力捏续存在，也会推高好意思国国债收益率，导致收益率弧线变陡。若是通胀进一步领略，对利率的影响将更为权臣。”
寰宇黄金协会走漏，熊市情景的影响可能导致黄金回吐其年涨幅的50%或更多。
“在这种情景下，咱们的分析标明，黄金可能鄙人半年回撤12%-17%，最终以积极但较低的两位数（致使个位数）汇报率罢了这一年，”分析师们写谈。“此次回调格外于部分阐述了黄金上半年阐扬的买卖风险溢价。风险的镌汰，加上通过收益率上升和好意思元走强导致的契机老本增多，将激发黄金ETF的资金外流，并减少举座投资需求。若是好意思国国债再次受到疼爱，咱们也可能看到央行需求的延缓。”
他们补充谈，“黄金市集的本事分析和投契性头寸标明，每盎司3000好意思元将是一个当然的‘撑捏位’，会促使契机主义的投资买盘。若是黄金跌破这些水平，撤资可能会加快。话虽如斯，较低的金价会劝诱更多对价钱明锐的忽地者，从而截止了黄金的下行空间，而不是像只是看施行利率和好意思元那样可能示意的那么大。”
寰宇黄金协会总结指出，这种黄色金属“格外强劲”的上半年，是开导在“好意思元走弱、捏续的地缘政事风险、强劲的投资者需乞降捏续的央行购买”的基础之上的。尽管其中一些驱起程分可能会捏续到下半年，“但前进的谈路仍然高度依赖于多种身分，包括买卖垂危步地、通胀动态和货币政策。”
分析师们说，“巨额预期标明，若是宏不雅条目保捏不变，黄金将以相对领略的态势罢了这一年，并具有慈祥的上行后劲。若是有像中国保障公司这么的新机构投资者加入，黄金也可能得到部分支捏。一个调泛动的地缘政事和地缘经济情景可能会将黄金推高得多，极端是若是更施行性的滞胀或零落风险出现，且投资者对避险金钱的胃口增长的话。”
另一方面，尽管在面前环境下似乎不太可能，但平淡和捏续的群众买卖正常化将带来更高的收益率和复苏的风险偏好，将挑战黄金的势头。黄金也可能受到央行需求超出面前预期的显着延缓的锤真金不怕火。
一言以蔽之，寰宇黄金协会走漏，通过基本面，他们“投诚黄金在面前的宏不雅口头中仍然处于故意位置，不错支捏战术和策略投资决议。”
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包袱剪辑：何俊熹